按新规办事,券商行动中!未来股票质押回购业务门槛或将提升!

  今年3月12日起,备受市场关注的股票质押式回购新规将开始实施。距离新规正式运作只剩半月,券商备战的情况如何,他们在股票质押回购业务方面又会有怎样新进展?

  火山君(微信号:huoshan5188)从多位券商人士获悉,不少券商已经开始提前动手,按照新规执行相关业务操作,未来会对上市公司本身的质地进行严格考量和筛选;同时,未来股票质押回购业务的门槛或将有所提升,除了缘于新规的相关规定外,还具体将体现在对担保物的定价本身是否合理的重点考量等方面。

  今年1月,中国登记结算、沪深交易所分别发布了修订后的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》,股票质押式回购的新规将于3月12日起开始实施。现阶段处于新老规定交接的过渡期。

  火山君近日了解到,尽管目前还处在过渡期,经过前期的调整,已有券商按照质押新规开始实施。

  图片来自:摄图网

  一家中型券商信用融资部门的相关负责人向火山君表示,虽然现在还处于过渡期,不过目前其所在券商已经开始执行新规。他指出,根据新规,过去公司一些能做的股票质押回购业务受到了限制,由于这一因素,预计今年这项业务的规模很可能出现收缩。对此,某大型券商非银行业分析师向火山君表示,业务限制主要是和股票质押率和质押比例有关。

  多位券商人士告诉火山君,之前对于质押率和质押比例均没有明确的规定。不过据此前有券商统计,2017年以来两市无论是无限售条件股份还是有限售条件股份的平均质押率都远低于新规规定的60%的质押率上限。

  而某龙头券商非银行业分析师今日向火山君表示,有关部门在去年9月曾发布过一版新规的征求意见稿,而与该征求意见稿主要修订内容相近的讨论稿在更早的时候就与各券商进行过沟通,所以有不少券商早已按照新规的相关规定执行,因而从执行层面上看,新规对券商的影响已经不大。

  对于市场关于质押股触及平仓线是否会被立即平仓的担忧,前述负责人向火山君指出,现在虽然不会立即平仓,不过如果客户未能补充保证金、补充质押,公司也会在履行完一系列手续后会开始平仓,手续办理大概需要2-3日。我们会按照减持新规的规定来变现。

  “在一些极端情况下,公司会根据合同宣布客户违约、计提罚息,甚至诉诸法律,不过这类情况发生的概率不大。”该负责人进一步表示。

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  上述分析师告诉火山君,在以往股票质押业务的操作中,如果股价触及平仓线,券商大多会让上市公司大股东追加保证金或协商解决,一般不会强平,只有中小股东才有可能直接强平。

  春节前市场迎来一轮快速调整,一些个股因大股东股票触及平仓线而停牌,例如2月7日晚间中京电子发布公告称,因控股股东质押股票触及平仓线,公司自2月8日起停牌,预计不超过5个交易日。

  据Wind资讯统计,1月底以来,还有汉邦高科、世名科技、兴源环境、欧浦智网、神雾环保、神雾节能等多家公司发布了类似公告。数据进一步显示,自去年以来,两市有1176家上市公司办理了股票质押式回购业务,其中有小部分公司期间频繁开展这类交易。Wind资讯统计显示,去年以来,已开展股票质押式回购业务大于等于10次的上市公司有131家,大于等于20次的公司只有25家。

  “如果某公司股票因为触及平仓线而停牌,在停牌期间,我们会按照该公司所处的行业指数来进行估值。”上述负责人进一步指出。

  不过2月22日以来,一些公司纷纷发布公告称公司质押股票平仓风险已消除或降低,并拟复牌。即使复牌后,公司股价表现分化较大,其中于今年1月底开始停牌的天夏智慧、大连电瓷在复牌后短期出现补跌,而停牌时间较晚的佳讯飞鸿则在复牌后出现强势反弹。

  对于将在3月实施的股票质押回购新规,上述非银行业分析师认为,新规较为突出的地方有两个方面,即:强调服务实体经济;控制质押率和分散业务风险。

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  而对于今后股票质押回购业务服务实体经济的做法,该分析师指出,交易金额小的、投向二级市场交易的以及质押比例过高的业务以后都将难以操作。

  具体而言,新规明确指出:资金融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构,或者前述机构发行的产品;《业务协议》应明确约定融入方融入资金存放于其在证券公司指定银行开立的专用账户,并用于实体经济生产经营。此外,新规还要求券商应采取切实措施对融入方融入资金的使用情况进行后续跟踪。

  针对控制质押率,新规已明确指出,今后股票质押率上限不得超过60%。同时新规明确单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。该分析师认为,这样的规定有助分散股票质押业务的风险。

  另外新规还对融入方的交易金额规模做了规定,如规定融入方首次最低交易金额不得低于500万元。上述券商信用融资部门相关负责人指出,从现在的情况来看,未来股票质押式回购业务开展的门槛会越来越高,“以后那些我们认为有问题的业务应该都不会做了。”在业务的选择上这表示,不会按照股票是来自主板还是创业板来区分,主要还是看上市公司的基本面质地。

  对于业务门槛未来可能出现的变化,上述龙头券商非银分析师表示,其所在券商的信用交易部门原先在股票质押回购业务的操作上主要是盯住担保物(即融资方所质押的股票),而未来将更关注担保物的真实价值和可实现价值之间的差异,担保物的定价本身是否合理会作为业务操作的重点考量。而上述大型券商非银行业分析师向火山君指出,融入方首次最低交易金额不得低于500万元这一项规定也使得未来业务的门槛提升了不少。

  那么新规的实施对于券商的业绩影响究竟几何?上述大型券商非银行业分析师认为,从融资额度及质押比例来看,目前大部分券商的存量股票质押业务符合新规要求,而在新规之下,A类券商将更具竞争优势。而股票质押业务整体占券商总收入的比例仅5%左右,因此新规对券商业绩的实际影响也较为有限。

  对此,火山君还采访了多位其他券商的非银行业分析师,他们也都认为,质押新规的实施对券商业绩的实质影响较为有限。其中一位分析师指出,目前决定券商业绩的最主要因素还是市场的成交量。

  此外,火山君了解到,有券商资管部门此前已主动停止了股票质押回购业务。某未上市券商旗下资管公司内部人士向火山君表示,该公司早在2016年底就主动停止了这项业务。

  每经记者 王海慜 每经编辑 吴永久

  (本文封面图来自摄图网)

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